中魁门户网站

中魁门户网站>汽车>亚运会电竞·宝盈债市周评:资金利率大幅下行 关注债市配置机会

亚运会电竞·宝盈债市周评:资金利率大幅下行 关注债市配置机会

阅读:4457 作者:匿名 发布时间:2020-01-11 19:01:28

亚运会电竞·宝盈债市周评:资金利率大幅下行 关注债市配置机会

亚运会电竞,摘要

【宝盈债市周评:资金利率大幅下行 关注债市配置机会】内需疲软,外需受制,量价齐跌的格局对下半年经济产生很大压力。建议关注近期的相关财政以及货币政策,用以进一步判断下半年经济基本面的发力点。(微信公众号宝盈看市)

核心观点

本周资金面极为宽松,资金利率再度快速下行,叠外部因素起市场避险情绪,债市大幅下行。10年国开全周下行8bp。海外方面,美联储议息会议表态偏鹰,虽周五非农数据不及预期,但市场对联储加息信心较足,美元指数大涨,人民币离岸汇率一度跌破6.9;国内方面,政治局会议研究部署中国经济工作,释放政策宽松和财政刺激政策,虽略不及预期,但信用债继续大幅下行。外部影响升级使得市场避险情绪升温,利率债也出现大量成交,利率快速下行。当前时点,信用债的配置价值比利率更佳。利率方面,随着短端大幅下行,利率曲线再度陡峭化,可以适当配置。信用方面,中等资质城投,AA+、强AA信用债的配置机会较大,但也需警惕低等级民企的信用风险。

资金市场

虽遇月末,但资金面依旧宽松,资金价格维持低位。本周央行公开市场有2100亿逆回购到期,其中周一至周五分别到期1300亿、300亿、200亿、300亿、0亿;无MLF、正回购和央票到期。按逆回购口径计算,本周净回笼2100亿元。但自7月19日开展1000亿元逆回购后,截至今日,央行已连续十一个交易日未开展公开市场操作,累计净回笼5800亿元。下周(8月6日至-8月10日)央行公开市场无逆回购到期,周三有1200亿元国库现金定存到期。

从全市场质押式回购成交利率的情况也可以看出,本周资金成本呈现递减趋势,从周一至本周五,隔夜加权由2.21%下行至1.86%,7D加权由2.77%降至2.33%,资金价格维持低位成交。成交占比上可以发现,隔夜加7D的占比维持在95%以上的高位。

市场表现

周一,市场资金面宽松不改。早盘开始,各类机构季内资金供给充裕。隔夜减点融出成交密集,7天成交活跃,14天以上需求较为乏力。现券方面,现券短端收益率明显下行,长端略有回升。截至收盘,10年期债主力合约T1809涨0.01%,5年期债主力合约TF1809涨0.07%。

周二,为7月最后一个工作日,资金面依旧还是宽松的局面,股份制和城商行带动非银机构纷纷相继融出加权和减点隔夜,信用债质押7天从早盘2.90%速度跌落到2.50%附近。现券方面,受资金面宽松影响,短端收益小幅下行,中长端受数据影响,收益下行明显,期货现券携手大涨。截至收盘,10年期债主力合约T1809涨0.35%,5年期债主力合约TF1809涨0.13%。

周三资金面继续宽松,早盘隔夜融出积极,需求迅速得到满足。午盘后,隔夜继续减点融出泛滥,月内资金成交价格一再滑落。现券方面,股市下挫引燃避险情绪,国债期货午后拉升,现券成交亦变得活跃。截至收盘,10年期债主力合约T1809涨0.28%,5年期债主力合约TF1809涨0.18%。

周四资金持续宽松,早盘短期资金融出充足,各期限资金价格再度小幅下降。现券方面,国债期货午后冲高回落收跌,中期票据成交较上日有所活跃。截至收盘,10年期债主力合约T1809跌0.06%,5年期债主力合约TF1809跌0.04%。

周五,资金面持续宽松。早盘起,隔夜即减点融出,全市场加权隔夜更是在 1.9%左右徘徊,月内品种亦加权大量融出。现券方面,机构资产配置需求旺盛,但连续数日现券收益率下行明显,交投情绪略有收敛。截至收盘,10年期债主力合约T1809涨0.26%,5年期债主力合约TF1809涨0.12%。

本周7月30日-8月3日间:10年期国债期货T1809走势

在活跃利率债的成交方面,以10年国开债180205的收益率变动情况进行分析,将180205成交价格数据放在月度数据对比中可以发现,180205收益率本周内处于整体下行的走势,180205收于4.1275%,较上周五收盘利率下行9.75bp。

7月30日-8月3日间间:180205走势

周一7月30日:180205走势(现券收益率小幅震荡)

周二7月31日:180205走势(现券收益率震荡下行)

周三8月1日:180205走势(现券收益率震荡下行)

周四8月2日:180205走势(现券收益率小幅震荡)

周五8月3日:180205走势(现券收益率小幅下行)

经济数据

周二(7月31日)统计局公布中国2018年7月份官方制造业PMI相关数据:官方制造业PMI51.2,预期51.3,前值51.5;官方非制造业PMI54.0,预期54.9,前值 55.0。

2018年7月制造业PMI较6月下行0.3个百分点,连续两个月下行。分析7月制造业PMI下行原因的主要有三:

第一、历史角度来看7月PMI多数低于6月水平,PMI的变动符合历史规律。

第二、7月极端天气增多(高温、雨季以及台风等),上游行业停产较多。同时6月公布的经济数据(工业增加值,以及工业企业利润)等显示内需处于相对疲软状态,短期内难有好转,因此7月PMI的下行符合预期。

从具体的分项看,在13个分项中,下行的分项共有8项,下行分项中以主要原材料购进价格和出厂价格降幅最大,较6月分别下降3.4和2.8个百分点,这与我们预计下半年PPI价格水平下行的预期相一致,预计主要与原油价格有下行趋势相关。除此之外采购以及新订单分项下降幅度也相对较大。从企业规模来看,大型企业PMI为52.4,比上月下行0.5个百分点,仍处于荣枯线之上。中型企业PMI为49.9,与上月持平。小型企业PMI为49.3较上月下行0.5个百分点,且仍位于荣枯线之下。供应商配送时间指数为50.0,较上月下行0.2个百分点。生产经营活动预期指数报56.6,较上月下行1.3个百分点,表明制造业企业生产运营预期较上月情绪偏悲观。

整体来看7月PMI表现符合历史规律及预期,供需两弱的格局短期内难有改变,同时价格指标的回落与我们的判断相一致。内需疲软,外需受制,量价齐跌的格局对下半年经济产生很大压力。建议关注近期的相关财政以及货币政策,用以进一步判断下半年经济基本面的发力点。

周三(8月1日)公布的7月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.8,较上月降低0.2个百分点,为八个月以来最低。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的7月制造业PMI 录得51.2,低于上月0.3个百分点。